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    苹果下载Company News
    招银国际:中通(ZTO.US)1Q19业绩略超预期,价格战下以收好换市场
    发布时间: 2019-07-31 来源:未知 点击次数:

    招银国际

    本文来自 微信公多号“招银国际”。

    摘要

    如市场所料,中通(ZTO.US)选择在1Q19以片面收好换取市场份额,与业内其余头部企业做法相近。公司行使添量包裹补贴,在收好受压下挑高市占率。吾们认为,价格战短期内未见息止信号,但考虑到中通在资产周围方面的隐晦上风,吾们对公司强烈竞争下仍保持笑不悦目。

    1Q19业绩略超预期

    中通公布了1Q19业绩,尽管快递单量添长强劲,同。比上升42%,然而价格竞争带来的单票收好缩短拖累收好添长。公司1Q19收好仅同。比添长29%至45.74亿元(人民币,下同。),相符市场预期。毛利率由1Q18的29.1%消,极至27.5%(对比市场预期:27.3%);调整后净收好同。比添长28%至9.66亿元,较市场预期高出7%。管理层现在的在2019年实现48亿元至52亿元调整后净利,相等于14.3%至23.8%的同。比添长。

    料价格战短期难以消,逝

    公司锐意挑高市场份额,料将引首市场振奋。其市占率由往年四季度的17%添至今年一季度的18.6%,但代价是添量包裹补贴带来的,单票收好同。比下跌7%。吾们认为走业正进入整相符阶段,头部快递企业将选择压价,以片面牺牲收好的代价快捷抢占市场份额。值此走业严冬,吾们判定中幼快递公司恐难以维系,相继出局的能够性较大。而龙头有看受惠于走业整相符,故而吾们憧憬中通及其余四家快递龙头,短期内将优先关注单量添长。价格战所以一连。管理层亦在电话会中外示,今年的快递单量指引为115亿至119亿件,相等于35%至45%的同。比添长。

    竞争回归资本投入

    吾们认为中国快递市场的核心竞争,已由网点数。目和人数。上风迁移向自动化水平及资产周围。走业正从做事浓密型向资本及技术浓密型变化。中通在“通达系”同。业中,拥有最多转运中间以及最大周围固定资产。吾们认为,其赓续的降本添效让公司在价格战中具备更大的下探空间。受惠于自动化设备以及自有货车的清淡操纵,每票成本在1Q19消,极5分,同。比消,极4%。管理层外示,计划2019年资本性支付大约在60至80亿元,用于抢占优质物流用地及自动化设备及自有车辆的进一步清淡。由此,吾们坚信公司将借由不断的资本支付,修建首短时同。业难以跨越的竞争壁垒。

    估值/催化剂

    按照整齐预期,现在公司估值为20.4倍19财年市盈率,对答FY18-20E EPS复相符添长率为14%。相较于同。业平均的25.4倍19财年市盈率,存在20%的折让。异日估值升迁的潜伏因素包括1)电商添速渠道下沉,以及2)中幼快递企业退出开释单量添长。

    财务原料

        原料来源:公司

    该新闻由智通财经网挑供